全球文化探索Global Cultural Exploration

ESG信息披露对企业融资成本影响及优化研究
王芸

辽宁对外经贸学院，云南昆明，650000；

摘要：随着全球可持续发展目标（SDGs）的推进，环境、社会与治理（ESG）信息披露已成为企业向利益相关者传递非财务信息的重要渠道。基于2019-2023年中国A股上市公司数据，本文实证检验了ESG信息披露质量对企业融资成本（含股权融资成本与债务融资成本）的影响，并探究产权性质的调节作用。研究结果表明：（1）ESG信息披露质量的提升显著降低企业股权融资成本与债务融资成本，经替换核心变量、调整样本区间等稳健性检验后，结论依然成立；（2）异质性分析显示，ESG信息披露的融资成本降低效应在非国有企业中更为显著；（3）机制检验证实，ESG信息披露通过减少企业与投资者/债权人之间的信息不对称，进而降低融资成本。本研究丰富了新兴市场ESG信息披露经济后果的研究，为企业优化融资策略与监管机构完善ESG披露制度提供实践启示。

关键词：ESG信息披露；股权融资成本；债务融资成本；信息不对称；产权性质

参考文献

[1] Akerlof G A. The Market for "Lemons": Quality Uncertainty and the Market Mechanism[J]. Quarterly Journal of Economics, 1970, 84(3): 488-500.  

[2] Botosan C A. Disclosure Level and the Cost of Equity Capital[J]. Accounting Review, 1997, 72(3): 323-350.  

[3] Cheng B, Ioannou I, Serafeim G. Corporate Social Responsibility and Access to Finance[J]. Strategic Management Journal, 2014, 35(1): 1-23.  

[4] El Ghoul S, Guedhami O, Kwok C C Y, et al. Does Corporate Social Responsibility Affect the Cost of Capital?[J]. Journal of Banking & Finance, 2011, 35(9): 2388-2406.  

[5] Goss A, Roberts G S. The Impact of Corporate Social Responsibility on the Cost of Bank Loans[J]. Journal of Banking & Finance, 2011, 35(7): 1794-1810.  

[6] Myers S C, Majluf N S. Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have[J]. Journal of Financial Economics, 1984, 13(2): 187-221.  

[7] 温忠麟, 张雷, 侯杰泰, 等. 中介效应检验程序及其应用[J]. 心理学报, 2004, 36(5): 614-620.  

[8] 张兆国, 靳小翠, 李庚秦. 企业社会责任与股权融资成本——来自中国上市公司的经验证据[J]. 会计研究, 2011(11): 69-75.  

[9] 徐莉萍, 辛宇, 祝继高. 媒体关注与企业债务融资成本——基于中国上市公司的经验证据[J]. 金融研究, 2011(11): 153-166.  

[10] 王艳艳, 于李胜. 信息披露质量与股权融资成本——来自中国上市公司的经验证据[J]. 会计研究, 2006(6): 49-55.